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医疗保健带量采购利空打压行业估值荐5股

2020-07-07 来源:

医疗保健:带量采购利空打压行业估值 荐5股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

量采影响中长期估值,短期龙头白马快速杀跌是行业杀估值表现带量采购会使得未来三到五年医药行业增速下降,影响中长期估值,短期市场对带量采购反应过激主要是因为相对其他行业医药龙头白马估值水平还是过高,体现为杀估值。短期率先通过一致性评价的企业将享受政策红利,带量采购以价换量、期间销售费用将大幅下降,使得企业盈利能力上升,但随着其他通过一致性评价企业的加入,报价的逐步走低,盈利前景不确定性加大。这个过程需要三到五年,国家也希望就此实现行业整合、产业升级,为创新药发展腾出空间和时间。对于低估值仿制药企业,通过一致性评价后盈利能力的上升如能抵消未来估值下降,带来阶段性投资机遇。

前车之鉴,日本是我们学习典范:老龄化不等于高医疗支出医药行业的前景主要看医疗费用支出水平,中国的医疗支出主要是政府财政支出在增加,支出增速中性预计未来五年在10%的复合增速,要慢下来,行业估值也要下来。政府需要支出的地方太多,医疗行业是养投资研究机构ISI Group的分析师布莱恩·马歇尔(Brian Marshall)老之外的次刚性支出。日本从1995年之后进行仿制药再评价后,仿制药处方量占比持续上升,医疗费用在严重老龄化的社会也得到了有效控制,日本65岁以上老人占比已经达到了28%,医疗支出占比GDP仅为10. %,预期平均寿命8 . 岁;中国65岁以上老人占比12%,达到日本老龄化水平需要20年以上,但医疗开支占比GDP已经达到了6.4%,控费势在必行。方式就在于仿制药降价,去除中间不正当利益分配,为创新药纳入医保提供空间。

一级市场估值进入下降阶段,二级市场估值进入筑底阶段选择偏防御、低估值、高PEG性价比公司,重点推荐个股,疫苗:华兰生物;仿制药一致性评价:京新药业、华海药业、乐普医疗;商业和零售:九州通、一心堂;消费品:白云山;消费品医药:欧普康视、长春高新、济川药业、健帆生物;其他:东诚药业、我武生物等。

风险提示:消费能力降低;而在实际使用中竞争加剧;创新药一级市场估值下滑。

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